Η HSBC υπογραμμίζει ότι τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ έχουν εισέλθει σε μια «ζώνη κινδύνου» και προειδοποιεί για επιπτώσεις στις μετοχές
Σχετικά Άρθρα
Ξένες κυβερνήσεις ρευστοποιούν μαζικά αμερικανικά ομόλογα εν μέσω πολέμου στη Μέση Ανατολή και ενεργειακού σοκ
Άλμα στις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων – Σε υψηλό από το 2007 το 30ετές
Σε κατάσταση συναγερμού βρίσκονται οι αγορές με τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων να απειλούν ανοιχτά τη Wall Street.
Μάλιστα, υπάρχει ένα διάγραμμα που οι τεχνικοί αναλυτές το χαρακτηρίζουν ως ένα από τα πιο ανησυχητικά στο τρέχον περιβάλλον της αγοράς. Πρόκειται για το μακροπρόθεσμο διάγραμμα της απόδοσης του 10ετούς κρατικού ομολόγου αναφοράς των ΗΠΑ, που βρίσκεται στο 4,657%. Το κλειδί σε αυτό το διάγραμμα είναι αυτό που είναι γνωστό ως σχηματισμός συσσώρευσης «σημαίας» που έχει δημιουργηθεί τα τελευταία χρόνια, ο οποίος υποδηλώνει ότι οι αποδόσεις θα μπορούσαν να κινηθούν πολύ υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Ο λόγος που αυτό έχει σημασία είναι ότι η απόδοση του 10ετοπύς επηρεάζει τα επιτόκια στα πάντα: από τις αποδόσεις των ομολόγων που εκδίδουν οι τεχνολογικοί κολοσσοί (Big Tech) για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης, μέχρι τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων, των δανείων αυτοκινήτων και των πιστωτικών καρτών.
«Ο κίνδυνος να συνεχίσουμε να βλέπουμε υψηλότερα επιτόκια εδώ είναι πολύ υπαρκτός, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, ίσως μάλιστα και σημαντικά υψηλότερα επιτόκια», δήλωσε σε διαδικτυακή μετάδοση ο Brian LaRose από την ICAP Technical Analysis. Η 10ετής απόδοση είχε εκτιναχθεί από τον πάτο που προκάλεσε η πανδημία του COVID (περίπου στο 0,5% το 2020) σε μια κορυφή λίγο κάτω από το 5% στα μέσα Οκτωβρίου του 2023. Έκτοτε, η απόδοση βρίσκεται σε φάση συσσώρευσης εντός ενός στενού εύρους που μοιάζει με σημαία, με χαμηλότερα υψηλά και υψηλότερα χαμηλά.
Οι «σημαίες» θεωρούνται σχηματισμοί συνέχισης, πράγμα που σημαίνει ότι το υπό εξέταση επενδυτικό προϊόν τείνει να διασπά το σχηματισμό προς την κατεύθυνση της τάσης που προηγήθηκε. Για τη 10ετή απόδοση, αυτό σημαίνει ότι η διάσπαση θα γινόταν προς την κατεύθυνση του ανοδικού «κοντού της σημαίας».
Για τον LaRose της ICAP, το θετικό σενάριο για τις αποδόσεις (εάν η σημαία ολοκληρωθεί με τον συνήθη τρόπο, δηλαδή με διάσπαση πάνω από την πτωτική γραμμή τάσης των κορυφών) είναι ότι η απόδοση δεν θα σταματήσει στο υψηλό του Οκτωβρίου 2023 γύρω στο 5%, ή έστω λίγο υψηλότερα, στο 5,5%. Η 10ετής απόδοση αυξήθηκε κατά 4,6 μονάδες βάσης την Τρίτη, φτάνοντας στο 4,668%. Αυτή ήταν η υψηλότερη απόδοση από τις 14 Ιανουαρίου 2025, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet. Ο ίδιος πιστεύει ότι υπάρχει κίνδυνος για μια εκρηκτική κίνηση προς τα πάνω, σε ένα εύρος από 6,25% έως 6,8%, και ίσως ακόμη και έως το 8,1% με 8,6%. Αυτό το σενάριο ο ίδιος θα το χαρακτήριζε ως την κατάσταση όπου «διαλύονται τα πάντα» Αυτό που ανησυχεί τον LaRose σε αυτό το σενάριο είναι ότι στο παρελθόν θα επρόκειτο απλώς για μια τεχνική προσέγγιση, αλλά ο τρέχων σχηματισμός έχει αναπτυχθεί παράλληλα με έναν «σημαντικό καταλύτη» — την άνοδο των τιμών της ενέργειας ως αποτέλεσμα της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.
Και η άνοδος των αποδόσεων δεν είναι μόνο αμερικανικό φαινόμενο, καθώς οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων σε όλο τον κόσμο, όπως των βρετανικών, των γερμανικών και των ιαπωνικών, έχουν σκαρφαλώσει σε υψηλά αρκετών ετών. Στο μεταξύ, η πραγματική ανησυχία για το αμερικανικό 10ετές διάγραμμα δεν είναι απλώς ο σχηματισμός της σημαίας, αλλά εμφανίζεται όταν απομακρυνθείς πολύ από την εικόνα, για να τη δεις σε μια προοπτική γενεών.
Πολλοί παρατηρητές διαγραμμάτων πιστεύουν ότι οι σημαίες τείνουν να εμφανίζονται γύρω στο μέσο μιας τάσης. Έτσι, αν ο σχηματισμός εξελιχθεί ως συνήθως, οι αναλυτές παρουσιάζουν συχνά έναν στόχο «μετρούμενης κίνησης», που σημαίνει ότι εκτιμούν την πιθανή κίνηση προσθέτοντας το ύψος του «κοντού» στο σημείο της διάσπασης.
Το 10ετές διάγραμμα δείχνει ότι το κοντό της σημαίας έχει ύψος περίπου 4,5 ποσοστιαίες μονάδες. Εάν αυτό προστεθεί στο σημείο της διάσπασης, το οποίο θα μπορούσε να βρίσκεται στην περιοχή του 4,60% την ερχόμενη εβδομάδα, ο στόχος της μετρούμενης κίνησης θα ήταν το 9,1%.
Εάν υπολογίσει κανείς το μήκος του κοντού μέχρι το κάτω μέρος της σημαίας, όπως κάνουν ορισμένοι τεχνικοί αναλυτές, ο ανοδικός στόχος θα ήταν περίπου 7,4%. Όπως και να έχει, το αποτέλεσμα θα ήταν αρκετά τρομακτικό, επειδή καθώς αυξάνεται το κόστος δανεισμού για τις εταιρείες, θα αυξηθεί και το κόστος των προϊόντων που παράγουν για να καλύψουν τη διαφορά.
Υπάρχει όμως και ένα άλλο πιθανό σενάριο που θα μπορούσε να είναι τρομακτικό με διαφορετικό τρόπο. Ενώ ο LaRoce πιστεύει ότι ο κίνδυνος βραχυπρόθεσμα αφορά υψηλότερα επιτόκια, δήλωσε ότι «δεν έχει πειστεί απαραίτητα» για την ιδέα μιας αποφασιστικής και εκρηκτικής διάσπασης προς τα πάνω. Πιστεύει ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου θα μπορούσε να σημειώσει μικρή άνοδο, στο εύρος του 5% με 5,5%. Αλλά σε αυτό το επίπεδο, η οικονομία θα μπορούσε να πληγεί τόσο ώστε τα επιτόκια να καταλήξουν να κινηθούν προς την αντίθετη κατεύθυνση.
«Η αγορά οδηγείται στα άκρα, οι οικονομικές συνθήκες επιδεινώνονται ραγδαία και ως αποτέλεσμα έχουμε οικονομική συρρίκνωση», δήλωσε ο LaRose. «Έχουμε αναταραχή, οι χρηματιστηριακές αγορές σημειώνουν σημαντική υποχώρηση και, κατά συνέπεια, τα επιτόκια μειώνονται αισθητά».
Σε… ζώνη κινδύνου
Την ίδια στιγμή, η HSBC υπογραμμίζει ότι τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ έχουν εισέλθει σε μια «ζώνη κινδύνου», καθώς η εκτίναξη των μακροπρόθεσμων αποδόσεων εγείρει φόβους ότι ο επίμονος πληθωρισμός και οι προσδοκίες για επιθετική νομισματική πολιτική θα μπορούσαν να αρχίσουν να μετακυλίονται στις μετοχές και σε άλλα περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου.
Το selloff στα κρατικά ομόλογα εντάθηκε την Τρίτη (19/5/2026), ωθώντας την απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου πάνω από το 5,19%, στο υψηλότερο επίπεδό της από το 2007. Παράλληλα, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς σκαρφάλωσε προς το 4,69%.
«Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα βρίσκονται πλέον ξεκάθαρα στη Ζώνη Κινδύνου, όπου το 10ετές τείνει να ασκεί πίεση σε όλες σχεδόν τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της HSBC, προειδοποιώντας ότι η περαιτέρω αναπροσαρμογή των προσδοκιών για το τελικό επιτόκιο (terminal rate) θα μπορούσε να οδηγήσει τις αποδόσεις «ακόμη βαθύτερα στη Ζώνη Κινδύνου, οδηγώντας πιθανότατα τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου προσωρινά χαμηλότερα».
Η τράπεζα ανέφερε ότι οι αγορές έχουν παραμείνει σχετικά ανθεκτικές μέχρι στιγμής επειδή η κερδοφορία των εταιρειών παρέμεινε ισχυρή, οι αποτιμήσεις είχαν ήδη προσαρμοστεί εν μέρει πριν από τις πρόσφατες εντάσεις με το Ιράν, και οι επενδυτές εξακολουθούν να πιστεύουν σε γενικές γραμμές ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή θα επηρεάσει κυρίως μόνο το πετρέλαιο.
Οι κινήσεις των αποδόσεων είναι ψυχολογικά σημαντικές, ιδιαίτερα μετά την ολοκλήρωση της δημοπρασίας των 30ετών κρατικών ομολόγων με απόδοση πάνω από το 5% για πρώτη φορά από το 2007, σύμφωνα με τον επικεφαλής στρατηγικής ανάλυσης της Interactive Brokers, Steve Sosnick. Οι τρέχουσες συνθήκες της αγοράς αποτελούν έναν «κίτρινο συναγερμό» και όχι «κόκκινο συναγερμό», δήλωσε ο Sosnick, προσθέτοντας ότι μια κίνηση προς το 4,65% για την απόδοση του 10ετούς ή το 5,5% για το 30ετές ομόλογο θα μπορούσε να προκαλέσει πιο έντονη πίεση στην αγορά.
Οι περαιτέρω κινήσεις ενδέχεται επίσης να αρχίσουν να επηρεάζουν τις μετοχές, σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή της BMO Capital Markets, Ian Lyngen. Εάν οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων σκαρφαλώσουν προς το 5,25% τις επόμενες εβδομάδες, θα υπάρξει μια πιο διαρκής υποχώρηση στις αποτιμήσεις των μετοχών, σημείωσε ο ίδιος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών